輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)：家具、文娛用品領(lǐng)漲；太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技獲推薦
輕工制造行業(yè)本周強(qiáng)勢(shì)，板塊指數(shù)上漲2.17%，超過滬深300指數(shù)。造紙板塊表現(xiàn)稍弱，上漲1.06%，但溶解漿價(jià)格保持穩(wěn)定。木漿系紙品價(jià)格下跌，廢紙系紙品價(jià)格出現(xiàn)分化，成品紙盈利水平集體下降。2024年1-3月，機(jī)制紙及紙板進(jìn)口量同比增長(zhǎng)19.6%，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)13.3%。建議關(guān)注太陽(yáng)紙業(yè)、華旺科技、仙鶴股份等龍頭企業(yè)，同時(shí)關(guān)注山鷹國(guó)際和玖龍紙業(yè)的業(yè)績(jī)改善。風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和海外項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。
【本周輕工制造行業(yè)指數(shù)跑贏大盤，造紙子板塊小幅下跌】 本周，輕工制造行業(yè)的指數(shù)上漲了2.17%，成功超越了大盤的漲幅0.96個(gè)百分點(diǎn)。在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)排名14。在二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊的漲幅為1.06%，稍遜于大盤，下跌了0.14個(gè)百分點(diǎn)。輕工四大子板塊的漲幅從高到低依次為家具、文娛用品、包裝印刷和造紙板塊，分別增長(zhǎng)了2.87%、2.28%、2.22%和1.06%。 產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)廢到廠價(jià)本周出現(xiàn)下跌，外廢價(jià)格保持穩(wěn)定。智利木漿的外盤價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格均有所上漲，而溶解漿的價(jià)格則維持不變。具體來(lái)看，國(guó)廢到廠價(jià)（不含稅）下跌了15元/噸，而美廢、歐廢、日廢OCC東南亞主港CIF的價(jià)格則保持不變。闊葉木漿和針葉木漿的外盤報(bào)價(jià)分別上漲了30美元/噸和40美元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲了55元/噸和28元/噸。此外，中國(guó)三大港口的木漿庫(kù)存在3月下旬合計(jì)為172萬(wàn)噸，環(huán)比下降了9.5%。 紙品價(jià)格方面，本周木漿系紙品價(jià)格出現(xiàn)下跌，而廢紙系紙品價(jià)格則出現(xiàn)了分化。根據(jù)統(tǒng)計(jì)的成品紙含稅市場(chǎng)均價(jià)，本周雙膠紙、銅版紙和白卡紙的價(jià)格分別下跌了45元/噸、10元/噸和116元/噸，而高檔箱板紙的出廠均價(jià)保持穩(wěn)定，低檔箱板紙的出廠均價(jià)則下跌了40元/噸。 在盈利水平方面，本周成品紙的盈利水平均出現(xiàn)了下降。雙膠紙的盈利水平較上周下降了約36-64元/噸，銅版紙的盈利水平下降了約5-33元/噸，白卡紙的盈利水平下降了約101-107元/噸，廢紙系紙品的盈利水平則下降了約2-37元/噸。 此外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1-3月，機(jī)制紙及紙板的進(jìn)口量累計(jì)同比增長(zhǎng)了19.6%。同期，機(jī)制紙及紙板的累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到了3635萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了13.3%。剔除價(jià)格因素影響后，2月機(jī)制紙及紙板制造業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存（測(cè)算值）同比增長(zhǎng)了6.8%，較2023年底增長(zhǎng)了2.7%。 投資建議方面，當(dāng)前正處于文化紙的傳統(tǒng)旺季，在漿價(jià)上漲帶來(lái)的成本支撐下，文化紙的價(jià)格有望持續(xù)上漲。自供漿占比較高的文化紙行業(yè)龍頭有望受益于本輪紙價(jià)上漲，實(shí)現(xiàn)盈利擴(kuò)張。因此，推薦關(guān)注林漿紙一體化龍頭太陽(yáng)紙業(yè)（002078，買入）。在特種紙行業(yè)，當(dāng)前中高端裝飾原紙的價(jià)格仍處于高位，日用消費(fèi)類紙種的漲價(jià)函頻發(fā)，漿價(jià)的上漲有助于增強(qiáng)裝飾原紙價(jià)格的穩(wěn)定性，推動(dòng)日用消費(fèi)類紙品漲價(jià)的落地。因此，推薦關(guān)注中高端裝飾原紙龍頭華旺科技（605377，買入）和特種紙行業(yè)龍頭仙鶴股份（603733，買入）。同時(shí)，隨著春節(jié)前后下游需求的好轉(zhuǎn)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善的箱板紙龍頭公司，推薦山鷹國(guó)際（600567，增持），并關(guān)注玖龍紙業(yè)（02689，未評(píng)級(jí)）。 需要注意的風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)增速的放緩、終端需求下滑幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，以及海外新項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
